Real-World Assets

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RWA
RWA代币化，即现实世界资产（Real-World Assets）的通证化，是指将传统的现实世界中的资产转化为可在区块链上表示、交易和管理的数字通证（TOKEN）。这个过程通常涉及将资产的权益、所有权或收益权等以数字形式进行编码，并发行相应的通证来代表这些权益。

RWA代币化的意义在于，它能够将传统资产与区块链技术相结合，从而利用区块链的分布式账本、透明性、不可篡改性和智能合约等功能，提高资产的流动性、安全性和可追溯性。通过RWA代币化，投资者可以更加便捷地参与到传统资产的投资和交易中，同时降低交易成本、提高交易效率。

在具体实施RWA代币化的过程中，通常需要遵循一定的规范和标准，以确保代币的合法性和合规性。这些规范和标准可能包括资产评估、合规审查、法律框架构建、技术实现等多个方面。此外，还需要考虑如何保障投资者的权益，以及如何处理代币化过程中的风险和挑战。

总的来说，RWA代币化是一种创新的金融科技手段，它能够为传统资产的数字化、证券化和全球化提供新的解决方案和机遇。然而，在实施过程中也需要谨慎对待各种风险和挑战，以确保代币化的成功和可持续发展。

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RWA 自 2023 年 5 月迎来大爆发，截止至撰稿时间，据 defillama 显示，RWA 相关 TVL 仍高达 63 亿美元，同比增长 6000%。

据 RWA.xyz 官网数据, RWA 相关资产持有者多达 62487 人，资产发行方数量为 99，稳定币总价值 1690 亿美元。

币安等多家 Web3 知名企业对于 RWA 未来市值的预测也十分乐观，甚至估计 2030 年其总市值可达到 16 万亿美元。

作为一个新兴的赛道， RWA 正以前所未有的强势改变 DeFi 市场，其庞大的潜力值得投资者对其的期待。但是 RWA 项目的发展与现实的高度相关，而各个国家地区不同的法律法规很容易会成为其发展的制约。

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RWA 自 2023 年 5 月迎来大爆发，截止至撰稿时间，据 defillama 显示，RWA 相关 TVL 仍高达 63 亿美元，同比增长 6000%。

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Funny how RWA news doesn’t mention anything about Chia. And it’s supposedly world changing. Not worthy seems to be the case.

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The real world disagrees

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Let’s see if that creates any traction to other RWA news portals.

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Chia 所提出的 AD/DC 股权分离，本质上就是将控制权（Administration／管理决策权，简称 AD）与经济权（Dividend／分红权，简称 DC）分离，功能上与“AB 股”（双重股权结构）或“同股不同权”模式大同小异：管理层可出售其分红权获得现金收益，同时保留对公司决策的控制权。阿里巴巴通过“合伙人制度＋VIE”实现实质上的双重股权，腾讯则通过“投票权委托协议”集中表决权，两者都是管理权与分红权分离的典型案例。预测上，绝大多数寻求稳健现金流的投资者会选择低价买入“纯分红权”份额（约 80–90%），而极少数追求参与公司治理或投票影响的专业机构或高净值人士会争抢“管理权”份额（约 10–20%）。

AD/DC 股权分离 vs. AB 股（双重股权）

何为双重股权结构（Dual‑Class Shares）

双重股权结构常见于科技公司 IPO，它通过 A/B 两类或多类股份赋予创始团队超额投票权，而普通投资者仅享有一票一权或无投票权。这使管理层即便股本比例很低，仍能控制公司方向：

“If a company has a dual‑class share structure in which the founder gets four votes for every one of other shareowners… the founder can still control all decisions at the company… while only taking 20% of the economic risk.” CFA Institute 博客
“In this kind of shareholding structure, two types of voting rights, high and low, are usually set up, so that control is firmly in the hands of the founders.” Taylor & Francis Online

非表决权股（Non‑Voting Stock）

另一种方案是发行“非表决权股”，投资者仅享受分红与资本增值，不参与任何公司决策；常见于伯克希尔哈撒韦等公司：

“Non‑voting stock… provides the shareholder very little or no vote on corporate matters… The investors still get dividends and can participate in capital gains…” 维基百科

阿里巴巴与腾讯的“中国式”分离

阿里巴巴：合伙人制度＋VIE

阿里上市时并未直接采用传统 A/B 股，而是设立“28 位合伙人”机制，通过对合伙人投票权的内部委派，实现与双重股权同等的创始团队控制力：

“Alibaba’s partnership structure has the same effect as a dual‑class stock structure, which gives some shareholders more voting rights than others.” China Business Knowledge -
“The company is controlled by 28 ‘partners’, including insiders and Ma himself…his dictatorship blocks the possibility of any contested election.” 维基百科

腾讯：投票权委托协议

腾讯的境内法人股东通常与全资子公司或其他关联方签署“投票权委托协议”，由管理层或指定人员代行表决权，实际控制链与持股比例脱钩：

“The Current Shareholder hereby irrevocably… entrust the persons designated… to exercise the voting rights it has… including… the appointment and election of directors…” 美国证券交易委员会
“The Existing Shareholders intend to entrust the individual designated by the WFOE… with the exercise of their voting rights… and the WFOE is willing to designate such individual to accept such entrustment.” 美国证券交易委员会

投资者偏好与规模预测

  1. 分红权（DC）需求旺盛
  • 绝大多数机构与个人投资者关注“现金流+分红率”，会以较低价格买入只含分红权的份额，预计占 80–90% 总规模 维基百科。
  1. 管理权（AD）稀缺且溢价
  • 只有极少数长期看好公司治理或想参与重大决策的战略投资者（如大基金、家族办公室等）愿意为管理权支付溢价，预计仅占 10–20% 总规模 哈佛商业评论。
  1. 价格与流动性
  • 分红权份额因市场供给大、锁定期短，价格相对便宜，流动性高；管理权份额供给受限且基本长期锁定，极度稀缺且溢价显著。

结论

Chia 的 AD/DC 分离机制只是双重股权或非表决权股的变种，核心在于分离经济利益与控制权。管理层通过出让分红权获得资金，而保留决策权；投资者则可按需选择仅享分红或参与公司治理。基于类似阿里、腾讯案例及全球双重股权实践，预计约 80–90% 的市场参与者倾向于买入分红权，剩余 10–20% 会争夺管理权。